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　　作為高壓、超高壓及特高壓交直流成套輸配電設備生產制造企業中產品電壓等級國內最高、產品品種最多、工程成套能力最強的企業,也是國內惟一一家具有輸配電一次設備成套生產制造能力的企業,放眼西部廣闊疆域,中國西電(601179)即將隨IPO噴涌而出。

　　以西安電力機械制造公司為主體改制設立,為三峽工程、“西電東送”等國家重點工程項目提供成套輸配電設備,中國西電樹立了中國西電的行業標桿。我國最具規模的高壓、超高壓及特高壓輸配電成套設備研究開發、生產制造和試驗檢測的重要基地,是目前我國高壓、超高壓及特高壓交直流成套輸配電設備生產制造企業中產品電壓等級最高、產品品種最多、工程成套能力最強的企業,也是國內惟一一家具有輸配電一次設備成套生產制造能力的企業,50年實力蓄積,多年的積淀,終成就了中國西電。

　　在世界第二大電力生產國和消費國的中國,加速成為集輸變電產品研發和成套工程建設為一體的國際一流跨國公司,濃縮成中國西電的未來。電力工業是國民經濟發展的動力源泉,而輸配電設備制造是電力發展的支柱和先行產業。僅到2020年國家智能電網投資規劃一項約為兩千億元,東北證券金融與產業研究所出具的報告分析,市場終將在智能電網建設大潮中,尋找并挖掘出成長性突出的價值投資機遇。此刻,這一切恰給予了西電展現價值的資本舞臺。

　　歷史機遇布局重點

　　翻開中國西電的壯大史,無不踩準了每一個政策節點上的節拍。民生證券將西電機遇,概括為三點合一,即一次良好的產業機遇,同時進一步推動我國工業化和信息化的融合,具備核心技術積累和突破的上市公司能夠最大化的收益此次長跑。

　　西電集團籌建于1953年,成立于1959年,原名西安電力機械制造公司,2009年5月更名為中國西電集團公司,是以國家“一五”計劃期間156個國家重點建設工程中的開關整流器、高壓電瓷、避雷器、電力電容器、絕緣材料等,其背靠母公司中國西電集團,這是我國輸配電設備制造行業中惟一由國務院國資委直接監管的特大型國有企業。

　　如今,中國西電是我國輸配電設備制造行業占龍頭地位的生產和銷售商。國家在規劃“一五”計劃伊始,就將輸配電設備制造業作為成套產業基地進行規劃,并在政策上大力扶持該行業的發展。國家“一五”計劃建設的156個重點項目中有5個輸配電項目落戶西安。2007年中國西電是國內首家銷售額突破100億元的輸配電設備制造企業,領先的設備研究開發、生產制造和試驗檢測能力強化了公司作為我國最大的輸配電設備生產和銷售商的市場地位,并賦予公司顯著的競爭力優勢。同時,公司實施的做強高壓輸配電一次設備的戰略,將進一步加強本公司在核心產品上的領先地位。2005年以來,中國西電一直處于中國電氣百強之首,名列電氣工業競爭力十強第一位。

　　財報顯示,中國西電去年上半年凈利潤為4.07億元,2008年為10.07億元,2007年為6.05億元;發行前每股凈資產1.42元(截至去年6月30日)。歷史的積淀,成就了西電,并為迎接新機會做好全面貯備。國家集中了全國的財力、物力和人力迅速在西安建設起了具有一定規模的輸配電電工城。以西電集團為代表的中國輸配電設備制造業從無到有,經歷仿制,自主研制階段,逐步掌握了從低壓輸配電產品向高壓輸配電產品的設計,制造技術,促進了我國電網的升級和產品的更新換代。

　　電網筑就十年藍圖

　　電網建設的蓬勃發展也為國內輸配電設備制造企業迅速發展提供了良好的市場機遇。進入21世紀以來,電網建設及旺盛需求推動全球輸配電設備產業邁入一個持續成長期。

　　西電將利用智能電網作為價值發現和持續發展的催化劑。智能電網是低碳未來最好的出路之一,至少在未來5年的時間里其相關設備系統制造商將充分受益。西電在國內率先研發了750kV電網用系列產品,成功制造了800kV GIS、雙斷罐式斷路器、隔離開關和750kV變壓器、電抗器、避雷器等產品,具有自主知識產權,技術性能達到國際先進或處于國際領先水平。其中,750kV變壓器、電抗器、避雷器、電容式電壓互感器和800kV隔離開關等產品已在西北750kV示范工程成功運行,國內首臺800kV雙斷口罐式斷路器在銀川東變電站已經投入運行。

　　2009年9月國家電網智能電網試點工作正式啟動,恰似一臺高速助推器,加速了國家對發電、輸電、變電、配電、用電和調度等環節的大力發展,宣告了低碳經濟時代的堅強智能化電網的產業全面升級。“堅強”即建設以特高壓電網為骨干網架,各級電網協調發展的堅強電網;上海世博園智能電網綜合示范工程預計將在2010年3月建成,將成為首次歷史的檢驗。

　　發展中國家和地區對輸配電設備需求較為旺盛,市場容量巨大。根據中國電力企業聯合會發布的《全國電力供需與經濟運行形勢分析預測報告》,2009年我國電源投資和投產規模將略微回落,投資完成規模將保持在3000億元左右,基建新增裝機在8000萬千瓦左右;電網基本建設投資規模預計將進一步擴大到3500億元左右,超過電源基本建設投資。

　　巨大的市場需求,孕育的是廣闊的發展前景。有根基和規模的大型企業,才可以勝任這一歷史機遇賦予的使命。除為新增裝機配套的輸配電設備以外,預計到2015年全國500kV電網將投產串補容量1500萬kVar左右,另外為現有線路維修,更新的輸配電設備需求量相當于新增線路總配套量的15%以上,這將為中國西電打開大中城市電網升級改造和小城鎮化建設所產生的市場需求的大門。

　　中國西電在國內首先進行了交流1100kV和直流±800kV特高壓產品的研發和技術儲備,在特高壓輸配電設備關鍵技術領域取得了重大突破,為國家百萬伏示范線路“晉東南-南陽-荊門示范工程”提供了1000kVH-GIS、電抗器、電容式電壓互感器、避雷器、接地開關、絕緣子等產品并成功掛網運行,為“云南-廣州”±800kV特高壓直流輸電工程提供了變壓器、換流閥、電容器、避雷器等產品,相關技術研究水平處于國內領先,國際先進地位,并形成自主知識產權。

　　綜合經營成為主旋律

　　所有的機遇與使命,中國西電將通過資本市場實踐價值。

　　50年從頭越,西電的壯大是循序漸進的過程。近年來,隨著中國經濟對電力需求的拉動,電源建設亦呈現快速增長的勢頭。根據中國電力聯合會統計信息,2008年末,我國總裝機容量已達79,253萬千瓦,2004年至2008年年均復合增長率達15.44%。

　　中國西電擁有18家下屬二級子公司,產品涉及高壓開關,變壓器、電抗器、電力電容器、互感器、絕緣子、避雷器和直流輸電換流閥等輸配電一次設備領域,是國內惟一一家具有輸配電一次設備成套生產能力的集團企業。各二級公司之間既存在合作協同優勢,又存在集團資源分配問題。特別是近年來,電網投資增長給予輸配電設備制造行業巨大的市場空間,各主要二級公司和公司整體經營規模,經營區域皆迅速擴大,公司2008年、2007年合并營業收入增長率分別為28.19%,43.24%。業務快速擴張對公司的業務協調,資源配置,財務風險控制等方面的管理提出更高要求。

　　電力工業是國民經濟的基礎工業,電力建設和電力輸送是國家能源戰略的重要組成部分。輸配電成套設備主要應用于電力系統和工礦企業的電能傳輸和電能控制等,影響電網的建設,安全與可靠運行,特別是高壓輸配電設備,屬電力發展的重大關鍵設備,也是國家能源戰略和裝備制造業領域中的重大戰略設備。這正是中國西電本次融資的最大價值發現源泉,本次募集資金擬投向22個技術改造項目、各子公司科技研發項目以及補充流動資金,共需投入募集資金77.21億元。

　　隨著國內市場領先地位的穩固及產品技術水平的提升,公司積極參與全球化競爭,拓展國際化經營,并將之視為跨越式發展的重要步驟。中投證券熊琳樂觀地認為,哥本哈根會議后,關注國網2010年投資額的預期變化對行業的影響。延續前期判斷,2009年的持續增長已經非常確定,未來2-3年受益于電網建設、改造的需求依然存在,依然可以保證增長。中投證券更強化了這種價值發現,認為未來10年該業績增長更加確定。