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    矛盾一：“高成本”VS“產(chǎn)能過剩”

　　高成本：據(jù)易貿(mào)統(tǒng)計，以二甲苯為例，10-11月，二甲苯的進(jìn)口到貨成本在780-820美元/噸(CFR中國主港)，折合人民幣6392-6720元/噸。其平均成本較第三季二甲苯到貨平均成本高出50-100元/噸。

　　芳烴新裝置集中投產(chǎn)：據(jù)易貿(mào)統(tǒng)計，第四季度，上海石化100萬噸重整，獨山子100萬的乙烯、盤錦乙烯的500萬噸煉油項目陸續(xù)開車，其下游均配有芳烴裝置，而僅有上海石化是芳烴一體化裝置，沒有甲苯、二甲苯外銷。若這些新裝置順利開車，第四季度，國產(chǎn)甲苯、二甲苯供應(yīng)量充足。

　　分析：是成本決定價格還是供需面決定價格一直是市場爭論不休的話題。筆者認(rèn)為，在整體經(jīng)濟面向好的情況下，成本對價格的支撐作用會更為突現(xiàn)，而若經(jīng)濟面整體表現(xiàn)不佳，供需面影響則更為直接。由此預(yù)測，若第四季度，化工大盤保持平穩(wěn)的走勢，那芳烴產(chǎn)品受成本支撐走高的可能性較大；而若第四季度，全球經(jīng)濟面表現(xiàn)不佳，外盤價格難以堅守，而國內(nèi)下游開工情況再度萎縮，芳烴產(chǎn)品高成本的支撐力則相當(dāng)有限，而供應(yīng)過剩帶來的下行壓力則會凸現(xiàn)。

　　矛盾二：“資金面縮緊”VS“進(jìn)口到貨集中”

　　資金面縮緊：近期央票利率的提高，反映了央行適度緊縮市場資金的意圖，即通過抬高公開市場操作的資金收益率水平，為以后回籠流動性創(chuàng)造利率空間。理解央行票據(jù)，首先需要理解公開市場操作。公開市場操作，是中央銀行利用在公開市場上買賣有價證券的方法，向金融系統(tǒng)投入或撤走準(zhǔn)備金，用來調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量和利率，以實現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動。基于以上情況，市場人士預(yù)計，短期內(nèi)1年期央票利率有望繼續(xù)走高，下半年信貸適度緊縮已經(jīng)成為必然。

　　進(jìn)口到貨集中：據(jù)易貿(mào)統(tǒng)計，以二甲苯為例，10-11月，將有約6.5萬噸二甲苯抵達(dá)中國市場，其中異構(gòu)二甲苯就占到3萬噸以上。這個量是每月正常消耗量的一倍。

　　分析：隨著下半年信貸政策的適度收緊，商家資金勢必會出現(xiàn)一定的緊張，在此情況下，難免會出現(xiàn)一些商家為套現(xiàn)資金而跌價銷售，從而對整個芳烴市場的穩(wěn)定運行造成影響。

　　以二甲苯為例，第四季度市場二甲苯到貨壓力突出。不少市場人士基于充分利用信用額度以及對中國PX裝置集中投產(chǎn)，異構(gòu)二甲苯需求預(yù)計良好的考慮，導(dǎo)致進(jìn)口市場出現(xiàn)一周成交3萬噸異構(gòu)二甲苯的現(xiàn)象。但后期，PX行情持續(xù)走跌，以及后市集中投產(chǎn)的新建PX裝置多以一體化為主，市場異構(gòu)二甲苯現(xiàn)貨需求是否會放大，很難預(yù)料。若PX行情的跌勢導(dǎo)致國內(nèi)PX裝置開工率降低，國產(chǎn)二甲苯也加入現(xiàn)貨市場的競爭中，二甲苯第四季度的行情就不堪設(shè)想了。第四季度，如果高成本的異構(gòu)二甲苯不能被PX工廠所接受，面對企業(yè)資金面偏緊，異構(gòu)二甲苯資金占用量過大的壓力，不排除貿(mào)易商會出現(xiàn)低價拋售的融資行為。

　　綜上所述：以原油價格、外盤價格為首的全球經(jīng)濟大環(huán)境仍是第四季度影響中國芳烴市場的重要因素。但由于后期國內(nèi)、外芳烴供應(yīng)量充足，而下游需求未有任何利好消息支撐，芳烴市場中長線仍面臨下行壓力。