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   來源： 國際金融報

  中國經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的信號已經(jīng)確立。國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心中國物流與采購聯(lián)合會12月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.6%，比上月上升0.4個百分點(diǎn)，不僅在50%枯榮線上方站穩(wěn)腳跟，同時也是連續(xù)第三個月回升。

   中國制造業(yè)從收縮狀態(tài)進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，顯示中國經(jīng)濟(jì)增長的動能已經(jīng)開始企穩(wěn)回升，進(jìn)一步證明中國經(jīng)濟(jì)正在回暖的格局。隨著各項穩(wěn)增長措施的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)景氣度將進(jìn)一步呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。事實(shí)上，PMI先行指標(biāo)回暖并非特例，而是近期公布的令人眼前一亮的眾多宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長9.6%，比9月份加快0.4個百分點(diǎn)，環(huán)比增長0.81%，達(dá)到6月份以來環(huán)比最高水平。與此同時，前10月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長0.5%，今年以來首次“轉(zhuǎn)正”。其中，10月當(dāng)月同比增長20.5%，較9月漲幅擴(kuò)大12.7個百分點(diǎn)。持續(xù)低迷的外貿(mào)領(lǐng)域也傳來難得的好消息：出口增速從8月份的2.7%連續(xù)兩月上行至10月份的11.6%，同時，進(jìn)口增速也從8月份的負(fù)增長升至10月份的增長2.4%。

   正如國家發(fā)改委主任張平在十八大期間所表示，10月中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象更加明顯，完全有信心實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)。鑒于這種良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情勢，增強(qiáng)了投資者的信心。11月14日，美銀美林最新發(fā)布的11月份基金經(jīng)理調(diào)查顯示，投資者對中國經(jīng)濟(jì)前景的信心創(chuàng)三年新高。在受訪的亞太區(qū)、全球新興市場及日本投資者中，51%的投資者相信中國經(jīng)濟(jì)明年會走強(qiáng)，為2009年7月以來對中國經(jīng)濟(jì)感到樂觀的最高比例。這一比例從10月份5%大幅上升46個百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年2月以來最高單月漲幅。

   不過，我們也不能對此過于樂觀。由于需求仍然弱于供給，這說明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的態(tài)勢并不穩(wěn)固。其中幾項弱勢數(shù)據(jù)值得引起關(guān)注：11月，小型企業(yè)PMI為46.1%，比10月下降1.1個百分點(diǎn)，該指數(shù)自2012年4月以來一直位于臨界點(diǎn)以下。此外，生產(chǎn)指數(shù)回升減弱，報52.5%，比10月上升0.4個百分點(diǎn)，升幅較10月縮小0.4個百分點(diǎn)；購進(jìn)價格指數(shù)急劇下滑，由上月54.3%下降到50.1%；從業(yè)人員指數(shù)為48.7%，比上月下降0.5個百分點(diǎn)，連續(xù)6個月位于臨界點(diǎn)以下。

  PPI的走勢也值得注意。10月PPI環(huán)比上漲0.2%，為5個月來首次環(huán)比回升，一方面說明企業(yè)利潤周期的拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，短期經(jīng)濟(jì)處于筑底企穩(wěn)階段，另一方面，說明去產(chǎn)能約束下周期性行業(yè)的景氣恢復(fù)仍需要一段時間和過程，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還需繼續(xù)發(fā)力。PPI環(huán)比能否繼續(xù)企穩(wěn)反彈是衡量總需求復(fù)蘇持續(xù)性的重要指標(biāo)。如果PPI環(huán)比增速在11月重新落入負(fù)值，則說明此前需求的改善可能主要來自季節(jié)性因素，較難持續(xù)。而鑒于目前歐債危機(jī)仍多曲折，美國面臨財政懸崖，所以我們對未來外需前景仍難以樂觀。（周子勛）