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   來源： 中國經濟網  

   面對宏觀經濟下滑、應收賬款增加及現金流減少等內外憂患的形勢，三一重工不得不重啟香港IPO以補充企業現金流。而對于三一今日所遭遇的困境，分析人士認為這是由于其對行業的盲目樂觀所導致的必然結果。而就在去年九月份，三一集團董事長梁穩根還登上了“大陸首富”的寶座，難怪有人調侃“首富也會沒錢花”了。

   二度沖擊上市籌資額大縮水

   由于宏觀經濟依然處于回調當中，致使工程機械行業需求減少，就連行業內的一線企業三一重工也不得不通過“透支銷售”的模式進行競爭，但這也導致其應收賬款暴增、流動資金減少，目前三一重工手中的現金不足70億元，而相比競爭對手中聯重科手上掌握著近180億元的現金，三一重工的資金荒就顯得更為嚴峻。

   為了緩解現金流不足的窘境，三一重工不得不重新啟動香港上市。

   2011年，三一重工就準備在H股上市。去年8月24日，三一重工宣告，證監會核準其發行的H股股份數為15.41億股(含超額配售2.01億股)。不過，由于當時香港股市處于大幅調整之中，上市環境不理想，公司不得不縮減發行規模，降低融資量。到了當年9月22日，公司突然宣布，由于市況波動，暫時擱置H股上市計劃。10月17日，三一重工將H股上市相關事項的有效期延長18個月。

   今年5月份，三一重工重新啟動H股IPO進程。據悉，這次三一重工重啟上市，不但集資規模由原計劃的33億美元大幅降至20億美元，發行股數占擴大后股本的比例，亦由15%降至10%。三一重工將于7月16日舉行發行前推介，以試探市場興趣。

   三一重工大裁員首富也會沒錢花

   去年九月份，胡潤研究院發布《2011胡潤百富榜》，三一集團董事長梁穩根以700億元身家首次成為“2011年中國大陸首富”。然而才過去大半年，三一重工就被爆裁員遭抵制，200多名員工圍堵人事部門。

   分析人士曹文明認為，三一重工作為一個明星企業，一下子出現了這么嚴峻的問題，這其中固然有國家宏觀調控的大環境的影響，但企業自身存在的問題也不能被回避——甚至自身的問題才是最根本的原因。

   2011年10月28日，“胡潤百富企業家峰會”在北京舉行，三一總裁向文波出席并發表演講。或許，從他的講話中我們能一窺三一出現今日局面之究竟。

   向文波當時在談到對未來行業前景的預判時表示，中國的工程機械行業至少還有十到二十年的高速發展機會。而讓他做出該判斷的自信來源于三個方面：中國的基礎設施還非常落后，中國的機場有廣闊的發展前景、機器人發展前景廣闊、經濟全球化。正常情況下，這些都沒錯，但是自2008年金融危機以來全球經濟一直未能徹底恢復，加之新的歐債危機的爆發和蔓延，全球化使中國經濟受到了世界經濟的負面影響。國內經濟下行壓力增大，加之中央政府對房地產宏觀調控的堅持不懈，工程機械的市場需求遭到沉重打擊。

   另外，早在今年年初，三一重工用接近30億元現金收購德國普斯邁斯特公司，市場就已經開始質疑三一重工的現金流問題。目前，在種種宏觀局勢及微觀決策的多種不利影響下，三一重工出現流動性危機不足為奇。

   三一重工股價連跌市值20天縮水超150億

   而在連續負面信息的打擊下，三一重工的股價也迅速做出了反應。最近三周，三一重工的股價已經累加下跌了將近15%，市值減少超過150億元，PE降至不到9倍。可見，面對行業現狀不斷的惡化，低市盈率并不能阻止機構資金的外逃。

   安信證券高級行業分析師張仲杰表示，“去年以來工程機械行業內各廠商應收賬款遠高于營業收入的增速，導致行業內盈利的質量下降，銷售商品應收款回收期限延長，經營現金流占凈利潤比例下降明顯，情況比2008年形勢更為嚴峻。”

   方正證券工程機械行業分析師彭民也認為，行業銷售數據的低迷，是真正導致三一重工股價跳水的原因。“6月份工程機械行業糟糕的銷售數據讓投資者失望。”彭民說。據了解，原本業內預計在調控政策松動、房地產業復蘇的大背景下，工程機械銷售數據不至于太難看，沒想到6月不論是泵車還是挖機，銷售均出現不同程度下滑，其中國內挖機銷量下滑超過20%，糟糕程度遠超行業分析師此前的預期。

   過度擴張下的均衡難題

   近期央行在一月內兩次降息，讓人不得不對上半年經濟發展的成績單感到憂慮。許多行業雖早已調低了增長預期，但來自公司層面的預計比估計的更差。經濟的下行趨勢讓眾多企業感慨“情勢比2008年還差”。

   在6月中國制造業采購經理指數(PMI)中，新訂單指數連續兩月位于榮枯分界線以下，生產指數也有所回落，其中專業設備制造業、汽車制造業等產業指數均位于臨界點以下。

   在經濟下行壓力明顯、行業不景氣的前提下，相信還會有很多企業動用“節流”這一方法，三一不是個例，但三一卻是特例，是欲裁員而不欲付出裁員成本的特例。三一悄然裁員，一方面是在試探員工對企業大規模裁員的忍耐能力，另一方面也是企業在“野蠻生長”后必將面臨的陣痛。

   在這方面，同城的中聯重科相對穩健，其人員規模目前只有三一的一半左右，可謂穩打穩扎。

   從股權分置改革將三一重工推向事業的高峰，到成為中國首富將梁穩根推向個人成就的新高度，三一過去20年“野蠻生長”的巨大成就顯而易見。但過度擴張，也導致極大地超越了其潛在增長能力，破壞了三一應有的各種均衡關系，于是此次經濟下行，讓三一這臺高速列車不得不“急剎車”，祭出裁員利器。但裁員以及其后的表現，卻不符合這家大公司的形象。也許三一真的到了痛定思痛的時候了。(記者康博)