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“我早在今年1月份就曾作出預測，當時我指出，化工行業將在2008年三季度徹底跳水！”國海證券研究所化工行業研究員陳東曉在接受記者采訪時，對于化工行業的低迷絲毫不意外。

　　據中國化工網公布的數據顯示，9月份國內能源產品和化工產品的價格平均跌幅接近10%。此消息一出，引起不少人的驚呼，投資者對于市場的信心再次遭到打擊。

　　行業景氣終結

　　風水輪流轉。化工行業昨日的風光似乎漸行漸遠了，這對于化工行業的投資者而言或許是陣痛。

　　據中國化工網提供的數據顯示，9月份，國內能源產品和化工產品的價格均繼續出現較大跌幅，平均跌幅接近10%，尤以硫磺和二甲醚跌幅最為深重，分別下跌50%和20.3%。從7月到10月，石化化工產品價格下跌幅度多在30%-40%，不僅跌掉了上半年積累的泡沫，不少產品已經回到了2006年、2007年的水平。

　　對此，信達證券化工行業研究員郭荊璞在接受記者采訪時表示，化工行業的景氣度已經結束了，產品價格的下跌只是一種外在的反應。“目前是化工行業的調整周期，這個周期至少要兩到三年，甚至更長。”

　　陳東曉告訴記者，近一年來，受國家產業政策等因素的影響，化工行業在收入保持約30%的同比增長速度下，行業利潤總額的增速迅速下降，增收不增利。原油、電力、煤炭等能源、原材料以及人力等成本要素上漲，而下游的承受能力和受價格管制的約束，最終產品的價格未能傳導下去，行業毛利率大幅下滑，贏利能力大大削弱。

　　近幾個月來，在國內外經濟增長放緩的狀況下，國際油價一直處于震蕩運行之中，國際油價的波動將會給石化企業帶來較大的負面影響。無論石油價格上漲還是下挫，化工行業似乎都很難受。

　　前不久，國家還陸續出臺了對化肥和磷產品特別關稅的加征，主要是限制資源性產品的出口，避免農資產品價格上漲對農業帶來的壓力。出口稅率的大幅上調，完全封閉了我國化肥產品出口的空間。

　　種種因素都表明，化工行業的好日子已經遠去了。不過華泰證券化工行業研究員吳劍平提醒投資者，目前市場有點反應過度，不必過分悲觀。

　　下行成為必然

　　10月15日和16日，化工板塊的跌幅就是化工板塊景氣度下行的有利佐證。當日，化工板塊的許多龍頭股出現較大跌幅。其中滄州大化(600230,股吧)、興發集團(600141,股吧)全部跌停，就連龍頭股煙臺萬華(600309,股吧)也出現了6.62%的跌幅。

　　陳東曉表示，去年的七八月份就已經是化工行業的巔峰時刻，對于周期性比較強的行業而言，下行是一種必然。“之所以2008年頭兩個季度業績不錯，是因為行業巔峰帶來的慣性，三季度才是真正的拐點。”

　　分析師們一直表示，固定資產投資增速過快是拐點形成的一個重要因素。今年1-8月份，基礎化工行業固定資產投資累計2843億元，同比增長41%。基礎化工行業的固定資產投資增長速度在2004年達到峰值，全年累計達41.4%。2007年，基礎化工行業固定資產投資仍然重新出現加速上揚的趨勢，全年投資累計3507億元，同比增長38.1%。目前投資額加速上升的態勢有增無減，已接近歷史最高水平。

　　“由于目前國家保護農業發展，化工行業的出口已經受到了嚴格限制。隨著國際經濟的頹勢，國外的需求也大大降低，目前已經出現出口與進口產品倒掛的情況，甚至出現國際市場上的化工產品比國內價格還要低廉。”陳東曉告訴記者，“而國內由于房地產、鋼鐵、有色以及玻璃等許多應用消耗原料的行業也在下行，對于化工產品的需求也減淡。”

　　目前，三友化工公布了三季度財務報告，三季度凈利潤只有850萬人民幣，基本每股收益0.0032元，凈資產收益率只有0.12%。但據吳劍平介紹，前三季度三友的營業收入有14億元左右，這足以見得化工行業利潤的收窄。

　　郭荊璞表示，上游加速，下游放緩，加上行業投資慣性難以在短期內平抑，基礎化工行業將在未來的一年內繼續面臨高額投資的產能大量釋放帶來的壓力。

　　陳東曉也表示認同，他表示在這一輪的調整中，會有一大批化工企業死掉，不過，中石油、中石化這種產業鏈條很長的企業雖然虧損嚴重，但最終還是能夠挺過來。

　　眾里尋“優”難

　　“目前化工板塊的情況是整體下行，想找績優股實在是不容易。現在的化工企業拼的就是堅挺，看誰能躲過洗牌這一劫。”業內人士對于整個行業未來一段時間都是看空。

　　煙臺萬華是分析師一致認為相對比較抗跌的個股。據記者了解，煙臺萬華最具壟斷優勢的就是MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯)，目前全球共有6家MDI供應商。據WIND資訊顯示，截至15日收盤，煙臺萬華創一年新低，收盤價8.61元，一年跌幅為77.13%。

　　跌勢不掩投資價值。中銀國際化工行業分析師倪曉曼撰文指出，目前MDI下游應用廣泛，國內需求增速相當于GDP的2倍，“預計2008下半年和2009年MDI的需求仍將可以保持10%左右的增速。2009年需求量在80萬至90萬噸，MDI的均價在1.9萬-2.0萬元/噸左右，繼續下降的空間不大”。

　　不過陳東曉也提醒投資者，萬華也一樣面臨成本壓力的上升與需求的下降。

　　雖然目前化工行業整體30倍左右的市盈率已經偏低，但是相對于國際行業15倍的市盈率還有一定的差距。“化工行業估值下降的空間仍然很大，不排除會有五六塊前甚至一塊多錢的化工股。”陳東曉說。

　　在采訪結束時，他提醒投資者，我國資本市場作為新興市場，高速的成長性將享受一定的溢價，但是在目前我國產業升級和轉型的大趨勢下，目前整體化工行業的估值較高的壓力還在消化中。