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發表：環球外匯網

    7月21日19時，央行宣布美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣，升值2%。雖然幅度不大，但使為時兩年多的升值預期得到了確認，進一步提升了人民幣升值的預期。此次人民幣升值帶來的直接結果是增強了國內企業購買力，以人民幣標價的企業資產價格上升。

    總體來說，從企業經營角度靜態看，人民幣升值有利于那些目前收入現金流是人民幣而支出現金流是美元等外幣的企業；有利于那些資產是人民幣標價而負債是美元等外幣標價的企業。動態看盡管人民幣匯率上升將使企業獲得外購成本降低的好處，但同時國內銷售市場可能面臨國外低廉產品的沖擊加劇國內市場競爭。對于國內本身就自給率不高的商品市場來說，人民幣升值后進口產品主導價格帶來的價格下降將大于成本降低的幅度，匯率上升給這些企業帶來負面作用。

    從行業看，人民幣升值對于服裝、紡織、玩具、機電等出口企業可能會有一定的沖擊。而外匯負債比例較高的企業將受益，如航空類企業，同時原料大量依賴進口的行業也可能會受惠，如航空、造紙、鋼鐵、石化等企業；漸進式的人民幣升值將使房地產企業受益。

    航空類企業將從人民幣升值中獲益較大。目前國內各航空公司債務多以外幣浮息貸款為主。人民幣升值后，以外幣計價的債務折算成人民幣將出現下降，目前為航空公司帶來會計帳面的匯兌收益，外幣債務還本付息時則讓企業節省了人民幣。同時國際原油價格一直居高不下，而航空企業燃料油成本占總成本的30%左右，人民幣升值后，燃油價的下降也將直接降低航空類企業的運營成本。

    投資品類也會受到一定的資金追捧，主要包括具有土地價值的房地產、開發園區、具有資源價值的煤炭、有色金屬等。由于此次升值幅度不大但已提升了投資類資產的外幣價格，人民幣再次升值的預期將吸引外資投資土地或房產來獲得升值收益，從而引發地產價格的上漲。在升值預期階段內將使房地產公司受益，直接影響是其持有的物業及儲備升值以及需求上升加快了銷售進度。

    對于通信行業企業來說，如中興通訊，目前海外業務的收入小于支出，短期來看人民幣升值的影響不大。從長期來看，海外業務的收入將大于支出，因此，人民幣升值在長期將對公司形成一定的負面影響。

    對于運輸行業企業，如蛇口碼頭、鹽田港等，資產方面基本上都是以人民幣記價，人民幣升值對行業及上市公司的資產基本沒有影響；負債結構方面，港口和航運企業有少許美元或港幣負債，人民幣升值有利于減少企業的財務費用，但對凈利潤的影響甚微；收入結構方面，港口企業近50%、航運企業超過90%以美元、港幣結算，因此，升值將直接影響公司的收入。另外，從人民幣升值對我國進出口貿易的影響看，有利于進口而不利于出口，對港口吞吐量總體沒有大的影響，對進出口貨種結構有影響，而我國集裝箱吞吐量以出口為主，因此集裝箱港口可能會受到負面影響。

    對于電力行業類企業來說，如深能源、廣核等企業，其產品為不可貿易品，人民幣升值對收入沒有影響，而該類企業可能會有固定資產投資方面的長期外債，人民幣升值將為企業減少財務費用。

    造紙、石化等原料大量依賴進口的企業短期可能會受惠，然而盡管該類企業外購成本雖然會下降，但國外低廉產成品的沖擊或將加劇其產品市場的競爭，從而抵消匯率升值帶來成本下降的好處。匯率是一個影響石化行業盈利的主要外部因素，但不同石油子行業對進出口的依賴程度不同，因此，人民幣升值對不同子行業的影響也是有差異的。由于人民幣升值將直接構成原油進口成本的下降，對煉油業帶來利好，但這種利好的持續性將決定于政府對成品油價格的調整幅度和頻度；對原油開采業來說，若人民幣升值1%，進口的原油價格用人民幣衡量就會相應降低1%，但國內售價可能下降大于1%，對開采業的影響是不利的。

    另外對于生產附加值較低的商貿出口類企業，如服裝、紡織、玩具、機電類等勞動密集型企業，由于升值后企業產品低廉人力成本的的價格競爭力削弱，假如保持原來的出口價格，則出口產品的盈利空間將受到壓縮，直接導致企業的利潤率下降。一般匯率調整5個百分點，企業至少要自己吸收3－4個百分點，使出口毛利率相應降低3－4個百分點。

    人民幣升值對各類企業的影響是較為復雜和多角度的，往往是利空和利多的綜合。匯總分析看，此次人民幣升值對航空、園區開發、房地產等企業構成利好，但除了航空行業外，其它的利好程度不高，而對港口、玩具、電子組件、紡織服裝等企業有一定的利空。