久久久91-久久久91精品国产一区二区-久久久91精品国产一区二区三区-久久久999国产精品-久久久999久久久精品

    來源：金融時(shí)報(bào)  

   目前，世界經(jīng)濟(jì)有穩(wěn)定和復(fù)蘇跡象，特別在一些歐洲之外的地區(qū)。美國實(shí)際GDP增長率已恢復(fù)到2%左右的水平。中國經(jīng)濟(jì)在政策的引導(dǎo)下增速放緩，趨向于經(jīng)濟(jì)周期中低谷時(shí)的增長水平；內(nèi)外部失衡得到明顯修正，今年前兩個(gè)月，經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)了高于以往的季節(jié)性逆差，2月份CPI下降到3.2%；盡管中國政府將經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)下調(diào)為7.5%，但今年的實(shí)際情況可能還會超過8%。日本經(jīng)濟(jì)從低谷中恢復(fù)，國內(nèi)需求上升，進(jìn)口快速增長。印度經(jīng)濟(jì)也保持了相當(dāng)高的增長速度，GDP增長率大致為6%-7%。

   受此影響，去年四季度以及今年年初以來，國際大宗商品價(jià)格開始恢復(fù)增長。還有一些跡象表明，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動特別是歐洲以外的主要經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)和制造活動，正在重新獲得增長動能。如，汽車銷售在中國、美國、日本和印度等全球主要市場出現(xiàn)穩(wěn)步增長，其中美國的增長尤為強(qiáng)勁。同時(shí)，中國、美國和日本的進(jìn)口增長也相對強(qiáng)勁。

   從主要貨幣實(shí)際有效匯率看，2009年第二季度到2010年第三季度，美元累計(jì)貶值15%，并在此后保持大體穩(wěn)定。2010年上半年，歐元實(shí)際貶值8%-10%，此后保持相對穩(wěn)定。日元的實(shí)際有效匯率在今年2月扭轉(zhuǎn)了升值態(tài)勢，當(dāng)前略高于長期趨勢水平。2008年下半年至2012年2月，人民幣實(shí)際累計(jì)升值幅度大致為10%-15%。目前人民幣非常接近均衡水平，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)同時(shí)實(shí)現(xiàn)了外部均衡和內(nèi)部均衡，即貿(mào)易順差很小且通脹率較低，實(shí)際利率為正，這是過去十幾年少有的情況。

   國際金融市場振蕩和風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒有所緩解。就目前來看，歐洲央行（ECB）注入流動性的努力有效地降低了西班牙和意大利政府債券的溢價(jià)水平。美國企業(yè)部門的融資狀況已接近恢復(fù)常態(tài)。國際投資者對新興經(jīng)濟(jì)體債券重拾信心，去年隨著歐洲地區(qū)金融市場的緊張，新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)大規(guī)模資本流出，而今年以來資本流入開始明顯恢復(fù)。

   在這些現(xiàn)象背后，以廣義貨幣和信貸為代表的全球流動性擴(kuò)張發(fā)揮了關(guān)鍵的支持作用。全球主要中央銀行目前都采取了寬松的貨幣政策。

   與此同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)還存在較多不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，其中最大的不確定性仍然在歐洲地區(qū)。主權(quán)債務(wù)問題是否能得到根本性解決的前景尚不明朗。對于局外人來說，歐元體系成員之間以及歐洲和世界其他地區(qū)間相互持有的凈頭寸將會產(chǎn)生何種影響并不清晰。投資者對一些高負(fù)債歐洲國家的信心仍舊十分脆弱，歐洲經(jīng)濟(jì)看起來正走向衰退。

   美國房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)整和家庭部門的去杠桿化過程還未結(jié)束，非常規(guī)貨幣政策通過信貸渠道向私人部門的傳導(dǎo)取得了一定成效，但不夠清晰和有力。日本的復(fù)蘇也較疲弱。新興經(jīng)濟(jì)體的出口和資本流入受到外需較弱和國際金融市場動蕩的負(fù)面影響。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍低利率的制約下，新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策特別是利率政策受到較大制約。中期內(nèi)，發(fā)達(dá)國家以抑制通脹為目的而提高利率或國際金融市場沖擊導(dǎo)致市場融資利率上升，都可能再次引發(fā)新興市場資本流入的逆轉(zhuǎn)。