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資訊頻道 來源：同花順網
煤價下跌憂慮波及煤機
2012 年煤炭價格出現了下滑跡象,尤其是從5 月份開始煤炭價格急轉直下。以秦皇島港山西大混(Q5000K)平倉價為例,5 月初的價格和這一輪價格下跌的低點相比,煤價已跌去25.74%。產能過剩,電力、冶煉、建材等下游需求不足,水電、進口煤炭、替代能源等導致的價格沖擊 ,都成為煤價會持續下跌的理由。在此悲觀預期之下,推斷出煤價下跌會減少投資從而降低煤機需求, 那么煤機行業也似乎該順理成章成為煤價下跌的重災區。
煤價窗口“階梯式”影響煤機需求,并非“價跌量減”
我們認為上述因素不是判斷煤炭行業景氣周期的充分條件,而且影響效果有長有短;煤炭行業影響煤機需求的方式也不是簡單的與煤價同步波動。煤炭價格窗口所導致的行業盈利水平與未來價格預期是影響煤機需求的直接和主要因素,因而煤價對煤機需求的影響不會是連續性的而是階梯式的。
煤價下行短期沖擊,合理窗口內即可保證穩定煤機需求
中國經濟增長具有對煤炭消耗的剛性依賴,只要相信經濟增速不會下降則消費量仍有保障。替代能源各有難題,短期內難有替代煤炭的實力。進口沖擊占比較小,且下降空間有限。我們認為, 煤價會穩定在一個合理窗口之內,借此消除對煤價持續下跌的預期,在此區間煤機需求將較為穩定。 煤機行業未來將現分化,中報已有顯現 由于行業制造能力過剩、以及跨國領先企業的積極介入,煤機行業遭遇價格戰無可避免,收入水平與盈利能力都將受到考驗。但是,部分企業將由于其背靠大客戶、技術領先 ,盈利情況將相對較好。并會在之后的行業整合中脫穎而出,迎來第二次快速成長。行業分化在各上市煤機公司的中報中已有體現。
展望未來,制造能力升級是出路
從行業企業的產能結構可以發現:現階段煤機制造業的產能過剩多表現為低端制造產能的過剩,即簡單再投資擴大產能,而高端制造能力是較弱的,甚至完全缺失而依賴進口。因此,如果能夠實現制造能力升級則可以有效避開低價競爭的泥淖。我們認為, 技術基礎的升級和管理架構優化、管理效率提升是制造能力升級的必然路徑。
看好“兩大一小”升級突圍
天地科技（600582）、鄭煤機（601717）、林州重機（002535）已經初步具備了我們所提出的制造能力升級的條件,在上半年行業出現分化的情況下亦保持了較好的業績增長。我們看好他們在未來行業整合階段的表現。維持天地科技“買入”評級、目標價20 元,鄭煤機“買入”評級、目標價21 元,林州重機“增持”評級、目標價14.2 元。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號