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　　 近日，美國兩大聯(lián)邦住房抵押貸款融資機構(gòu)——“房利美”和“房地美”被曝遭遇困境，不僅導(dǎo)致其股價暴跌，亦拖累全球金融再次出現(xiàn)劇烈動蕩。作為美國住房市場和金融界的支柱之一，“兩房”公司吸引了包括中國在內(nèi)的不少外國央行或大銀行的投資，因此也牽動這些國家經(jīng)濟的神經(jīng)。

　　“兩房”危機到底有多嚴重？悲觀派認為，美國房貸體系已經(jīng)千瘡百孔，如果“兩房”崩潰，美國樓市將整體坍塌，銀行信貸進一步緊縮，美國經(jīng)濟下半年將出現(xiàn)負增長，世界經(jīng)濟都會受到嚴重沖擊；而樂觀派如美聯(lián)儲主席伯南克日前表示，“兩房”資本充足，沒有垮臺危險；甚至有專家認為，如果美國政府和金融管理部門應(yīng)對得當(dāng)，“兩房”投資者不但可以保住資產(chǎn)，還可以繼續(xù)享受溢酬。

　　“兩房”危機到底如何演變，美國政府的救市措施效果如何，外國投資者將如何面對危機，這些問題無疑都值得關(guān)注與思考。

　　政府打氣市場現(xiàn)反彈

　　美聯(lián)儲救市措施能否得到市場認可？

　　美聯(lián)儲主席伯南克16日在國會作證時表示，房利美和房地美資本充足，并沒有“垮臺的危險”，他呼吁國會采取行動，讓市場對美國金融部門重拾信心。伯南克還呼應(yīng)財政部長保爾森的說法，表示目前最好的解決方法是保留兩家公司的現(xiàn)有形式，但增加監(jiān)管，也就是說政府不接收，但以其他方式強化機構(gòu)。與伯南克的話相對應(yīng)的是，兩大公司的市值在連續(xù)5日下跌之后終于在當(dāng)天出現(xiàn)強勁反彈，房利美每股價格較前一天上漲31%，達到9.25美元，而房地美則回升29.8%，為6.83美元。

　　“兩房”的反彈并不能完全歸于“伯南克效應(yīng)”。事實上，自“兩房”危機爆發(fā)以來，美政府高層紛紛做出回應(yīng)。財長保爾森13日表示，計劃給“兩房”18個月的無限額貸款信用并注入高達150億美元的資金，以幫助這兩家公司度過危機。美國總統(tǒng)布什15日亦親自出面肯定美國經(jīng)濟并為房貸市場打氣。此外，財政部提出來的房貸管理整改方案也與國會民主黨人提出的高達3000億美元的拯救房貸市場的一攬子議案一并提交國會，并有望于下周獲得眾議院通過。

　　不過，對于政府的救市舉措，專業(yè)人士存在不同聲音。樂觀派認為，此次危機的嚴重性已對民眾產(chǎn)生影響，將迫使政府和國會盡快在解決危機方面達成共識。馬里蘭大學(xué)商學(xué)院教授彼得?莫里奇稱，“危機很快就會平息。”但悲觀派則指出，目前政府的救市僅限于口頭喊話，切實的救市措施尚未清晰。美國傳統(tǒng)基金會專門研究金融機構(gòu)的專家戴維?約翰就認為，全面的拯救計劃仍有不少政治障礙。例

　　如，財政部的改革計劃雖然得到了包括眾議院金融服務(wù)委員會主席巴尼?弗蘭克等民主黨人的支持，卻遭到兩院許多共和黨人的質(zhì)疑，他們認為財政部的做法等于是給自己犯下過失的金融部門開“空頭支票”。有評論認為，在當(dāng)前緊急時刻，股票市場監(jiān)管部門亟待制定新的規(guī)則，嚴格監(jiān)督投機者對美國核心金融公司的短期拋售行為，以確保市場穩(wěn)定。

　　美國金融界的“支柱”

　　“兩房”對于美國樓市乃至國民經(jīng)濟整體走勢的作用究竟如何？

　　說起房利美與房地美，在美國金融界可謂大名鼎鼎。兩家公司均為美國政府贊助的股份制企業(yè)，經(jīng)濟實力非常雄厚。房利美創(chuàng)立于上世紀30年代經(jīng)濟大蕭條時期，當(dāng)時的作用為向按揭銀行提供充足資金。房地美成立于上世紀70年代，現(xiàn)為美國第二大房貸商。

　　“兩房”本身并不從事房地產(chǎn)買賣，而是購入按揭資產(chǎn)，然后將其打包成債券賣給投資者。據(jù)統(tǒng)計，美國四分之三的新按揭業(yè)務(wù)，均與這兩家公司有關(guān)聯(lián)。而兩家公司持有和擔(dān)保的房貸總額約為5.3萬億美元，幾乎占到了美國房貸市場的一半。可以說，這兩家公司對于美國樓市的正常運轉(zhuǎn)乃至國民經(jīng)濟的整體走勢，都起到了非常關(guān)鍵的作用，因此被譽為美國金融界的“支柱”。

　　鑒于“兩房”在業(yè)內(nèi)的顯赫地位，兩家公司有什么風(fēng)吹草動自然會引起市場的連鎖反應(yīng)。這一點從上周的股市已有表現(xiàn)：“兩房”股價因投資者信心不足而被“腰斬”，導(dǎo)致美國股市劇烈震蕩。按照華爾街的定義，紐約股市三大股指已全面跌入“熊市”。

　　危機后果不容小視

　　如果“兩房”真的倒閉，對美國來說意味著什么？

　　自2000年以來，房地產(chǎn)市場的繁榮一直是支撐美國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的重要因素，其中“兩房”功不可沒。即使是去年夏季的次貸危機爆發(fā)以來，人們也沒有對市場完全喪失信心，這固然與美聯(lián)儲等聯(lián)邦機構(gòu)大幅降息等救市舉措相關(guān)，更與兩大房貸“巨擘”沒有披露經(jīng)營困境有關(guān)。只要“兩房”安在，投資者和美國政府就像兜里揣了“救心丸”。

　　如今，連“兩房”這樣的大靠山都出現(xiàn)問題，對于市場的信心將受到巨大的挫折。人們不得不重新審視，美國的次貸危機到底有多深？美國經(jīng)濟是否面臨更大的低谷？有學(xué)者甚至預(yù)言，如果“兩房”崩潰，將使美國樓市整體坍塌，大批抵押貸款者失去家園，銀行信貸進一步緊縮，美國經(jīng)濟持續(xù)放緩，并可能在下半年出現(xiàn)負增長。由于“兩房”資產(chǎn)規(guī)模巨大，其災(zāi)難將更大范圍地波及美國經(jīng)濟的基本面，這對于正在受到高油價煎熬的美國民眾來說，無疑是雪上加霜。更可怕的是，由于經(jīng)濟全球化加深，世界經(jīng)濟都將受到嚴重沖擊。歐洲和亞洲的股市現(xiàn)在已經(jīng)與美股“同病相憐”。

　　由于經(jīng)濟議題已經(jīng)上升為今年美國大選的頭號議題，“兩房”危機勢將激發(fā)兩黨候選人圍繞房貸政策的大辯論，并將投射到白宮與國會的角力之中。當(dāng)然，如果“兩房”真的一蹶不振，很可能引發(fā)美金融監(jiān)管機構(gòu)的新一輪改革浪潮，從而糾正錯誤，規(guī)范市場，這也許是美國經(jīng)濟自我調(diào)整的一個良機。美國彼得森研究所經(jīng)濟學(xué)家莫里斯?格登斯坦告訴本報記者，美國的房貸體系已經(jīng)是千瘡百孔，到了非修補漏洞、加強監(jiān)管不可的時候了。

　　債券成了燙手山芋

　　“兩房”危機對外國投資者可能會造成什么樣的損失？

　　“兩房”危機涉及眾多外國投資者的利益。據(jù)估計，美國與抵押貸款有關(guān)的債券，五成以上為外國投資者購買。根據(jù)美國財政部去年6月發(fā)布的海外持有美國證券情況報告，這兩家公司排名前五的外國債權(quán)人依次是中國、日本、開曼群島、盧森堡和比利時。有資料顯示，中國是房利美和房地美的最大債權(quán)人，持有3760億美元的公司債券，約占中國購買的美國證券總額的三分之一。也有報道稱，中國六大商業(yè)銀行持有的“兩房”債券總量為300億美元。

　　雖然“兩房”16日的股價表現(xiàn)不凡，但今年以來，兩大機構(gòu)的市值都損失了75%以上。但各國投資者持有的是公司債券，“兩房”股價的下跌沒有對他們造成直接損失，但其中蘊涵的風(fēng)險也越來越大。到底是拋出還是繼續(xù)持有，將成為外國投資者的艱難抉擇。另外，盡管保爾森一再強調(diào)，保持“兩房”的活力“對于維持美國金融體系和金融市場的信心和穩(wěn)定至關(guān)重要”，但他并不主張政府接手“兩房”，從而為外國投資者承擔(dān)風(fēng)險。

　　不過，也有不少業(yè)內(nèi)分析人士認為，“兩房”危機并不如人們想象得嚴重，如果美國政府和金融管理部門應(yīng)對得當(dāng)，投資者不但可以保住資產(chǎn)，甚至可以繼續(xù)享受溢酬。《華盛頓郵報》報道稱，美聯(lián)儲內(nèi)大部分高管對美國經(jīng)濟今年的增長持樂觀態(tài)度。而世界銀行、國際貨幣基金組織的一些經(jīng)濟分析師也認為，美國金融市場明年可能緩慢復(fù)蘇。看來，外國投資者們還要進行一番押注。