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    環(huán)顧今年以來(lái)主要商品表現(xiàn)，紐約原油下跌了46%，倫銅下跌了46%，倫鋅下跌了50%，鎳下跌了63%，CBOT大豆下跌46%。有統(tǒng)計(jì)顯示，近8個(gè)月內(nèi)，主要商品期貨減倉(cāng)幅度達(dá)14.56%-36.76%不等。毫無(wú)疑問(wèn)，次貸危機(jī)引發(fā)全球股市暴跌，并導(dǎo)致投資者經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，是他們競(jìng)相拋售商品的根源。

    然而，商品市場(chǎng)的下跌也不是一帆風(fēng)順的。中國(guó)十一長(zhǎng)假前夕，美國(guó)7000億美元的救市預(yù)期一度增加“投機(jī)者”的信心，刺激主要商品短期內(nèi)反彈近10%。因?yàn)椋绻①Y得到市場(chǎng)認(rèn)可，意味著流動(dòng)性緊縮有望得到緩解，隨之而來(lái)的是通貨膨脹重新抬頭。

    但事與愿違，救市措施一波三折。美國(guó)的救市政策并沒(méi)有立即得到主要?dú)W洲國(guó)家的認(rèn)可，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間國(guó)際商品市場(chǎng)大規(guī)模拋售，引發(fā)了新一輪暴跌。過(guò)去的一周基本金屬跌幅創(chuàng)下近30年之最。其中，鎳下跌28.7%，銅下跌28.5%，鋅價(jià)下跌18.6%；此外，原油下跌15.87%。

    這種“自由落體式”的下跌，有信貸市場(chǎng)極度緊縮帶來(lái)的恐懼因素，但其直接推手卻是機(jī)構(gòu)不得不結(jié)清大量風(fēng)險(xiǎn)頭寸所導(dǎo)致的。要不然，更多的機(jī)構(gòu)會(huì)因其客戶持有大量多頭頭寸爆倉(cāng)，而導(dǎo)致其自身爆倉(cāng)。在這種情況下，暫時(shí)影響商品價(jià)格的是市場(chǎng)的“交易行為”，而非供求關(guān)系和商品生產(chǎn)成本。以天然橡膠為例，周一其現(xiàn)貨價(jià)格高出期價(jià)近5000元/噸。這樣看來(lái)，近期國(guó)際期市10%以上日跌幅、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)五個(gè)跌停板并不足為奇。

    13日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合歐洲和日本等五大央行再次加大“輸血”力度，向市場(chǎng)推出“無(wú)限額”注資計(jì)劃；并允許政府購(gòu)買金融公司股權(quán)，為銀行貸款提供擔(dān)保。這一“救市共識(shí)”刺激了隔夜全球股市、商品期市和昨日國(guó)內(nèi)商品期市急劇反彈。此前一天還封死跌停的滬銅、滬膠，昨日瞬間便以漲停開盤，波動(dòng)之大，變化之快實(shí)屬罕見。

    有趣的是，在商品下跌過(guò)程中，知名投行卻頻頻調(diào)整價(jià)格預(yù)期。比如，高盛13日將美國(guó)原油期貨年底價(jià)格目標(biāo)從每桶115美元下調(diào)至70美元左右，同時(shí)警告稱亦有可能跌至50美元。而四個(gè)月前，該機(jī)構(gòu)對(duì)原油期貨的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)為150美元甚至更高。該機(jī)構(gòu)13日?qǐng)?bào)告還稱，“過(guò)去低估了全球金融危機(jī)的深度和持續(xù)時(shí)間，及其對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和商品需求的影響”。

    “在一片悲觀氛圍中，很容易導(dǎo)致判斷失誤”，標(biāo)準(zhǔn)銀行在最新一份研究報(bào)告中也坦陳“在這么多的不確定性變量下，未來(lái)數(shù)周或數(shù)月的商品價(jià)格都將波動(dòng)劇烈并難于預(yù)測(cè)”。

    本周一，在倫敦舉行一年一度的LME基本金屬年會(huì)上，200家機(jī)構(gòu)的第一個(gè)話題便集中在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面。盡管全球已聯(lián)手救市，但仍有70%的人認(rèn)為，2009年全球經(jīng)濟(jì)比2008年有大比例的下降。這同時(shí)意味著，經(jīng)濟(jì)狀況將是決定未來(lái)商品市場(chǎng)“價(jià)格中樞”。對(duì)于投資者而言，在當(dāng)前諸多不確定性因素下，由“交易行為”主導(dǎo)的商品走勢(shì)缺乏可參照性，多看少動(dòng)，耐心等待商品價(jià)格“平衡區(qū)域”的到來(lái)，或許是最佳的選擇。