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文章來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì) 

　　繼華蘭生物、天壇生物和北生藥業(yè)后，國內(nèi)資本市場即將于近日迎來第四家血液制品上市公司，而已經(jīng)上市的企業(yè)亦在謀求資本運(yùn)作擴(kuò)大產(chǎn)能，血液制品行業(yè)新一輪的募資正在資本市場上演。

　　6月2日，上海萊士血液制品股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股意向書已正式在證監(jiān)會(huì)指定媒體刊載。公告顯示，上海萊士所募資金將用于公司血液制品生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目，以及研發(fā)和中試環(huán)節(jié)。

　　6月4日，華蘭生物公告稱，公司定向增發(fā)方案獲得了中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過，募集資金凈額不超過擬投資項(xiàng)目資金需求量——30331萬元，上述資金亦將被用于血液制品生產(chǎn)領(lǐng)域。

募資背后的擴(kuò)產(chǎn)沖動(dòng)

　　記者從華蘭生物一位高管處獲悉，華蘭此次所募集的資金將用于新建2個(gè)單采血漿站，改擴(kuò)建6個(gè)單采血漿站，以及年處理1000噸健康人血漿項(xiàng)目。這將有力保障公司產(chǎn)能進(jìn)一步上量。

　　實(shí)際上，近年來血液制品供應(yīng)趨緊，主因正是用于生產(chǎn)血液制品的原料血漿供不應(yīng)求。平安證券醫(yī)藥行業(yè)首席研究員杜冬松表示，從全球來看，血液制品生產(chǎn)主要集中在10家左右的大公司手中，中國亦在向這方面發(fā)展，所以國內(nèi)血液制品企業(yè)必須擴(kuò)建原料基地，有計(jì)劃地上量，以提升競爭力。

　　公開資料顯示，目前國內(nèi)通過ＧＭＰ認(rèn)證的血液制品生產(chǎn)企業(yè)共有33家，2006年僅有20多家企業(yè)正常生產(chǎn)，其中具有一定生產(chǎn)規(guī)模的主要有上海萊士、華蘭生物、成都蓉生、上生所、四川蜀陽等少數(shù)幾家企業(yè)。

　　作為國內(nèi)主要的血液制品生產(chǎn)企業(yè)之一，上海萊士首發(fā)募集資金用于擴(kuò)產(chǎn)的意向十分明確。公告稱，根據(jù)公司2006年度股東大會(huì)決議，本次首發(fā)募集資金擬用于人血白蛋白和靜脈注射用人免疫球蛋白制品生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目、凝血因子類產(chǎn)品和特種免疫球蛋白產(chǎn)品生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)質(zhì)檢中心項(xiàng)目和中試生產(chǎn)線項(xiàng)目。

賣方市場已經(jīng)形成

　　針對(duì)上述企業(yè)募資擴(kuò)產(chǎn)的動(dòng)作，亦有專業(yè)人士指出，新近發(fā)生的江西博雅事件將促使國家進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)血液制品管控，上述改擴(kuò)建的血液制品項(xiàng)目能否獲批存在不確定性因素。

　　不過，機(jī)構(gòu)對(duì)此還是保持了較為樂觀的態(tài)度，多數(shù)認(rèn)為：在血液制品供應(yīng)趨緊的情況下，國家不會(huì)限制有資質(zhì)的大型企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能。血液制品不良事件發(fā)生導(dǎo)致的政策緊縮，對(duì)作為行業(yè)龍頭的上市公司來說反而是件好事。

　　“由于血液制品已經(jīng)進(jìn)入賣方市場，生產(chǎn)企業(yè)基本上已不用在銷售環(huán)節(jié)進(jìn)行投入，擴(kuò)產(chǎn)將幫助企業(yè)突破產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)而提升業(yè)績。”杜冬松說。

　　來自國都證券研究所的報(bào)告同時(shí)指出，深圳中小板醫(yī)藥類上市公司2008年的動(dòng)態(tài)市盈率的均值為40倍左右；而血液制品類上市公司，由于其稀缺性，市場給予了更高的市盈率，2008年動(dòng)態(tài)市盈率為53倍左右。上海萊士股東結(jié)構(gòu)簡單、沒有小非，在36個(gè)月內(nèi)沒有股東減持壓力，有利于股價(jià)的二級(jí)市場表現(xiàn)，國都證券研究所建議積極申購。該研究所同時(shí)預(yù)計(jì)，上海萊士2008~2010年的每股收益有望分別達(dá)到0.60、0.87和1.11元。

　　據(jù)悉，上海萊士此次登陸深圳中小板，首發(fā)將采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售和網(wǎng)上向社會(huì)公眾投資者定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式，擬首次發(fā)行不超過4,000萬股，發(fā)行后總股本為1.6億股。

原料定成敗

　　記者調(diào)查過往資料發(fā)現(xiàn)，即便受到國家價(jià)格管控，血液制品企業(yè)的凈利潤還是頗為可觀，年凈利潤高于醫(yī)藥行業(yè)平均水平。而就在去年，國家物價(jià)部門還適當(dāng)提高了部分血液制品的最高限價(jià)。目前業(yè)內(nèi)較為一致的擔(dān)憂主要來自原料血漿供應(yīng)不足導(dǎo)致的投漿量下降。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年以來，有關(guān)監(jiān)管部門對(duì)漿站進(jìn)行大力整頓規(guī)范，血液制品全行業(yè)出現(xiàn)采漿量較大幅度下降，2006年全國供漿量為4687噸，2007年預(yù)計(jì)不超過2000噸，同比下降約40％。而上述兩家公司亦受到一定程度的影響。

　　而隨著募股資金投資項(xiàng)目的建成達(dá)產(chǎn)，上述兩家公司對(duì)健康人血漿的需求量相對(duì)于目前公司投漿量將顯著增加。公司能否獲得充足的血漿供應(yīng)將對(duì)公司業(yè)績?cè)鲩L造成直接影響。

　　不過，市場人士認(rèn)為，上述兩家企業(yè)專注血液制品領(lǐng)域多年，對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)具備一定的化解能力。根據(jù)投漿規(guī)模來看，華蘭生物和上海萊士在國內(nèi)排名分列第一、三名。此次華蘭新建、改建單采血漿站項(xiàng)目都旨在進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先地位。而上海萊士同樣擁有部分抵消上述不利因素的優(yōu)勢，其血漿綜合利用率相對(duì)較高，目前下屬漿站GMP改造完成后血漿采集量已呈現(xiàn)逐月增長態(tài)勢，從2007年9月~2008年1月月均增長率為12.47％。